加密货币期货：它们在交易所上如何运作

引言

在传统市场中，期货合约因用于交易黄金、石油和农产品等商品而广为人知。这些合约也已进入加密货币市场。尽管所涉及的资产不同且存在一些特殊功能，但交易期货合约的基本原理仍然相同。在此，本教程将介绍加密货币期货及其在交易所的运作方式。

什么是加密货币期货？

两个投资者之间就加密货币的未来价值打赌的合约，使他们能够接触加密货币，而无需实际购买。因为加密货币期货允许交易者押注标的资产价格的走向，所以它们类似于传统的期货合约。

这些协议规定，在给定日期之前，一方必须以给定价格向另一方交付加密货币的法定货币价值。加密货币期货合约在加密货币交易所和芝加哥商品交易所 (CME) 进行交易。此外，芝加哥期权交易所 (CBOE) 交易以比特币和以太坊为保证金的期货。

1. 投资者可以通过加密货币期货预测加密货币的未来价值。
2. 有很多地方可以交易月度加密货币期货。有些受监管，有些则不受监管。
3. 由于其臭名昭著的剧烈价格波动，投资加密货币期货风险很高。
4. 加密货币期货可以在众多去中心化交易所和获准进行期货和期权交易的经纪商处交易。

加密货币期货的历史

2017 年 12 月初，CBOE 上市了第一批比特币期货合约，但后来已停止交易。该交易所宣布，将于 2024 年 1 月开始交易以比特币和以太坊为保证金的期货。该交易所声称，这使其成为美国第一个受监管的原生加密货币交易所和清算所，提供一个交易杠杆化和现货衍生品的单一平台。

2017 年 12 月，CME 推出了比特币期货合约。合约使用现金结算，并在 Globex 电子交易平台进行交易。CME CF 比特币参考利率和 CME CF 以太坊参考利率是比特币和以太坊期货的基础。

尽管该交易所不提供这些加密货币的期货交易，但 CME 确实为大量其他加密货币提供了参考利率。这些利率向使用其他交易所的交易者公开。有三种元宇宙代币利率、四种 DeFi 代币利率和 17 种加密货币利率（包括比特币和以太坊）。

著名的加密货币期货交易所

以下是一些知名的加密货币衍生品交易平台

• Binance：以 603.0 亿美元的比特币期货交易量计算，Binance 是全球交易量最大的加密货币交易所。
• ByBit：虽然在美国可能不如 Binance 知名，但 ByBit 是全球最大的加密货币交易所之一，提供 469 种加密货币期货。截至 2024 年 10 月 10 日，其交易量为 199.8 亿美元。出于监管合规原因，美国客户无法使用 ByBit。
• OKX：OKX 提供 178 种加密货币期货。截至 2024 年 10 月 10 日，交易量为 211.5 亿美元。
• XT.COM：XT.COM 另一个不太常见的交易所成立于 2018 年，目前提供 472 种加密货币期货。其 24 小时交易量为 211.5 亿美元，未平仓合约为 47.4 亿美元。

交易受监管与不受监管的交易所

受监管的交易所

以 CME 集团的比特币期货合约为例。假设一名投资者购买了价值 5000 美元一比特币的十份比特币期货合约，两份比特币期货合约价值 10,000 美元。当购买期货合约时，一比特币的价格为 5000 美元，因此两份期货合约的成本为 10,000 美元。当购买十份比特币期货合约时，价格为 5000 美元，则成本为 50,000 美元。

由于交易所对比特币期货交易要求 50% 的保证金，对以太坊交易要求 60% 的保证金，因此需要在其保证金账户中存入 25,000 美元。杠杆可以为剩余金额提供融资。尽管经纪商提供多家公司的期货产品，但它们可能有最低和最高保证金要求。

TD Ameritrade 等经纪商将其产品套件中的 CME 比特币期货交易作为其产品套件的一部分，它们可以在交易所设定的基础费率之上设定保证金费率，但 CME 对比特币期货有基本保证金要求。

合约的价值取决于标的资产的价格（即比特币）。CME 使用的比特币参考利率，该利率每天下午 3 点到 4 点之间伦敦时间估算，是来自多个交易所的比特币的成交量加权平均价格。

• 您需要与注册的期货佣金商或介绍经纪商建立账户才能交易期货。

您可以选择持有期货合约或将其出售给第三方，具体取决于比特币的价值变化程度。因此，您的合约可以到期并收取所需的现金结算，或者将其展期至新的合约。

交易比特币期货涉及的程序与交易任何其他期货合约相同。首先，在您打算交易的经纪商或交易所建立账户。在您的账户获得批准后，您将需要交易服务提供商的额外批准才能开始交易期货。后一种批准通常取决于账户持有者交易衍生品和融资要求的经验。

同样重要的是要弄清楚您的交易需要多少杠杆和保证金。杠杆在期货交易中被大量使用以执行交易。政府组织控制着在其管辖范围内的交易所和交易地点允许的最高杠杆金额。

• 由于比特币是一种风险高且波动性大的资产，因此交易其期货通常需要比其他商品和资产更高的保证金。

不受监管的交易所

当存在不受监管的交易所时，情况有所不同。它们可以自由地允许交易者承担过度的风险。例如，Binance 在 2019 年首次在其平台推出期货交易时，提供的杠杆高达交易金额的 125 倍。在 2021 年 7 月，该金额已更改为交易金额的 20 倍。

请记住，更高的杠杆水平会导致更高的交易波动性。因此，遭受巨额财务损失的可能性大于获得巨额利润的承诺。

您可用的保证金金额决定了您可以交易多少。要执行交易，您需要在账户中存入最低金额的抵押品，称为保证金。经纪商或交易所为完成交易所需的保证金金额随着交易规模的增加而增加。

通过交易加密货币交易所交易基金 (ETF)，您还可以增加对加密货币期货的敞口。许多比特币 ETF 与比特币期货相关。

加密货币期货交易优势

交易比特币期货合约的主要好处是提供受监管的加密货币敞口。在价格剧烈波动的动态生态系统中，这是一个关键时刻。在美国，CME 的比特币期货合约受商品期货交易委员会 (CFTC) 的监管。这为这些合约交易者中的绝大多数机构投资者提供了一定程度的保证和追索权。

1. 简单：比特币期货也使投资比特币更容易。由于没有比特币交易所，因此您无需设置钱包或将资金存入托管服务进行保护和存储即可进行交易。现金结算合约还有一个优点是消除了实际持有波动性资产的风险。
2. 比拥有加密货币更安全：由于期货合约允许您通过头寸和价格限制来限制您对资产类别的风险敞口，因此通过它们来尝试比特币而不会遭受损失相对更安全。
3. 头寸限制：头寸限制因交易所而异。例如，CME 允许以太坊和微型以太坊的最大合约数量为 8,000 份近月期货合约，比特币和微型比特币为 8,000 份。交易量最大的加密货币交易所 Binance 的头寸限制调整功能允许根据历史交易活动和保证金金额手动重新配置限制。

交易加密货币期货时需要考虑的事项

与其他商品相比，提供加密货币期货交易的场所数量正在增加，参与者数量和交易量也在增加。加密货币期货交易具有独特的特征。

交易量

加密货币的期货交易量可能与其在现货市场的交易量相似。高价格波动也可能发生，尤其是在价格波动期间。在此期间，加密货币期货可能似乎跟随现货市场价格，或者它们的交易价格可能与现货价格大相径庭。

因此，比特币期货可能无法提供足够的对冲来抵御标的期货市场的波动性。SEC 在 2021 年 6 月向投资者发出了警告，提醒他们交易加密货币期货的危险。投资者应注意，[比特币] 包括通过 [比特币] 期货市场进行的交易，除其他外，是一种高度投机的投资。

大多数交易所不受监管

大多数加密货币期货交易发生在不受监管的交易所，除了 CME 等少数交易场所。在全球最大的比特币期货平台中，只有 CME 受 CFTC 监管。

加密货币期货期权

加密货币期权是相对较新的发展。CME 于 2020 年 1 月开始交易比特币期权，并于 2022 年 9 月开始交易以太坊期货期权。

由于加密货币期权是购买加密货币的权利而非义务，可以在未来某个特定日期以特定价格购买加密货币，因此它们的功能与常规期权合约类似。在 CME 交易的加密货币期货合约代表的资产，其独特的期权合约与包含 50 ETH 或 5 BTC 的一个期货合约相同。CME 最多可同时提供六个月连续的期权合约。它们在 12 月份有两个额外的合约月，并在每月预定的日期到期。

如果交易者预期比特币价格会上涨，他们可以购买看涨期权。另一方面，看跌期权是看跌赌注，认为加密货币价格会下跌。在这两种情况下，利润和损失都不同。看涨期权的收益可能是无限的，因为价格可能无限上涨，但损失最多只能是合约的保费。看跌期权的损失可能是无限的，因为价格可能跌至零，但收益最多只能是期权合约的保费。

由于价格波动，比特币是期权交易的高风险资产。由于期权合约的高隐含波动性，单个比特币期权价格很高。高价格可能会加剧交易者损失。

结论

加密货币期货是基于标的加密货币价格的协议，使交易者能够获得价值变化，而无需实际持有任何硬币。因为这些期货是对您认为加密货币价格会如何变化的猜测，所以它们降低了购买实际加密货币的风险。