世界银行的区块链债券

引言

区块链债券是一种债务发行，其中债务证券的交易使用分布式账本技术（DLT）进行记录和管理。2018年，世界银行推出了其区块链运营的新债务工具，并进行了额外的发行。在本教程中，我们将探讨世界银行尝试这项技术的动机及其进展。

世界银行发行的区块链债券是什么？

通过提供发行、交易和管理债券的新方法，区块链倡导者认为，数字债券（也称为区块链债券或 DLT 债券）将彻底改变传统的债券市场。

• 澳大利亚联邦银行组织了世界银行2018年的“bond-I”，这是首个通过 DLT 发行的全球债券。
• 2023年10月，Euroclear 推出了其新的数字金融市场基础设施平台，并以世界银行为首个发行方。
• 2024年5月，世界银行在 SIX 数字交易所发行了2亿瑞士法郎的数字债券，并以批发中央银行数字货币（wCBDC）结算。
• 数字债券的潜在优势包括提高透明度、降低成本和加快结算。
• 然而，它们在世界银行债券市场中仍然只占很小的比例。

数字债券主要有两种类型

1. 原生数字债券：这些债券直接发行在区块链或分布式账本上。它们不属于传统市场结构，只存在于数字世界中。世界银行最近的举措，如2023年的 Euroclear 发行，都属于此类。
2. 代币化传统债券：这些债券最初是传统的，由传统托管人持有，但通过区块链上的代币进行数字化表示。这种策略弥合了传统金融和数字金融之间的鸿沟。

Bond-I 先行者（2018）

• 首次全球债券通过 DLT 进行管理。
• 首次募集资金1.08亿美元。
• 由澳大利亚联邦银行协调。
• 2019年引入二级交易。
• 第二批募集资金5000万澳元。

Euroclear 数字证券（2023年10月）

• Euroclear D-FMI 平台上首批可用的数字证券。
• 三年期，价值约1.08亿欧元。
• 债券通过 DLT 创建、发行和结算。
• 与 Euroclear 的传统结算平台链接，用于二级市场活动。

SIX 数字交易所债券（2024年5月）

• 七年期数字债券，价值2亿瑞士法郎。
• 公司同时在传统和数字交易所上市。
• 值得注意的是，使用了中央银行发行的数字货币进行结算。
• 这展示了机构金融基础设施和数字债券的整合情况。

区块链债券的优势

世界银行的区块链债券实验，尤其通过 bond-i 项目，已经展示了诸多益处。

• 通过自动化提高了后台运营效率。
• 更好的合规跟踪和报告。
• 建立所有参与方透明的交易记录。
• 可能降低运营成本。
• 提高了发行和结算流程的效率。

挑战

监管和法律障碍

• 债券条款的法律框架必须精确定义。
• 不同司法管辖区存在不同的法律。
• 质疑智能合约是否具有可执行性。
• 维护债券和财产登记的条件。
• 复杂的反洗钱合规要求。

运营和技术考量

• 与现有金融系统整合的挑战。
• 平台必须标准化。
• 对链下运营的持续需求。

安全问题

区块链债券的安全架构是一个主要的障碍。用于债券发行的私有区块链网络通常较小且更中心化，这使其比像 比特币 或以太坊这样拥有庞大分布式网络支持的公共区块链更容易受到攻击。

使投资者能够访问和持有数字债券的接口和存储系统是关键的安全问题，因为它们可能成为潜在的攻击点。此外，许多平台对其网络协议和安全措施保密，这对其处理潜在威胁的能力提出了严重担忧。

世界银行的更多债券发行被推迟

一系列重大障碍继续限制着区块链债券的发行。

1. 基础设施成本：传统债券市场拥有成熟的系统，规模庞大（145 万亿美元）。向新技术转换需要巨额投资。
2. 监管迷宫：不同国家对区块链证券的法律法规差异给跨境发行带来了复杂性。
3. 法律不确定性：许多国家的法律不支持区块链技术，尤其是在智能合约和所有权方面。
4. 市场碎片化：当存在过多相互竞争的平台和技术时，达到关键规模变得困难。
5. 技术障碍：许多市场参与者缺乏管理基于区块链技术的资产所需的知识和基础设施。

是什么让世界银行成为这些试验的先驱？

世界银行的区块链创新实验室于2017年启动，旨在研究这些技术如何影响全球经济，并与其他国家和组织交流知识。此外，其促进全球发展和普惠金融的目标，较低的最低投资额和更快的结算速度的可能性，也有助于扩大全球金融市场的准入。

区块链债券与普通债券有何区别？

这两种债券之间没有根本区别，它们都承诺偿还本金并支付利息。主要区别在于债券的管理方式：传统债券通常需要较高的最低投资额，交易结算最多需要三天，并且依赖于众多中间机构。区块链债券拥有一个单一的共享数字账本，几乎可以即时结算交易，具有较低的最低投资要求，并使用智能合约自动化许多流程。

结论

近期在 Euroclear 和 SIX 数字交易所的数字债券发行，以及2018年的开创性 bond-i 项目，都展示了在国际债券市场应用区块链技术的潜力和局限性。尽管这些试验已经展现出更快的结算、更高的透明度和自动化流程等令人鼓舞的优势，但它们在世界银行2620亿美元的债券组合以及更广泛的145万亿美元的全球债券市场中仍然只占很小的比例。目前，高基础设施成本、复杂的法规和技术挑战等诸多障碍阻碍着广泛采用。