如何计算内在价值

金融分析师和投资者使用各种方法来确定资产（如股票、公司或企业）的价值。虽然市场价格是决策的有用工具，但它并没有提供资产价值的整体情况。内在价值，通过财务模型和基本面分析计算得出，可以帮助投资者确定资产的真实价值，超越其市场价格。在本文中，我们将学习内在价值、它的用途以及如何计算它。

什么是内在价值

内在价值是资产（如股票、公司或企业）的价值，独立于其市场价值。它不同于市场价值，市场价值是消费者愿意支付的价格，通过评估其财务表现来确定资产的价值。由于投资者可以使用多种因素来计算内在价值，并且不同的金融分析师可能对资产的价值持有不同意见，因此内在价值被认为是一个哲学概念。因此，简单来说，内在价值就是一个理性投资者在考虑风险水平后，愿意购买一项资产的价格。

内在价值与市场价值的区别

内在价值与市场价值之间的关键区别在下表中讨论。

内在价值的基本面分析

分析师使用基本面分析来计算内在价值，这需要仔细分析定性和定量变量。定性分析包括检查商业模式、治理和市场因素，而定量分析则涉及评估公司财务报表。然后，通过结合定性和定量分析以及分析师对资产相对价值的看法来确定资产的真实价值。

如何计算内在价值

有多种方法可以确定资产的内在价值。以下是一些计算内在价值的常用方法

现金流折现 (DCF)

现金流折现 (DCF) 估值是一种财务模型，用于根据未来现金流评估一项投资是否盈利。它假设内在价值由其为股东创造未来现金流的能力决定。它基于“金钱的时间价值”的原则，即现在拥有的 10 美元比一年后拥有的 10 美元更有价值。在 DCF 估值中，预期的未来现金流被折算成现值。现金流折现的公式是

其中

• CF₁ = 第一期的现金流
• CF₂ = 第二期的现金流
• CFₙ = "n" 期的现金流
• N = 期数
• R = 折现率

DCF 公式组成部分

1. 现金流 (CF)：任何收益或股息都视为现金流。它可能来自资产销售或商品或服务销售的收入。
2. 期数 (n)：预期现金流的预期年数。
3. 折现率 (r)：折现率用于将未来现金流折算成现值。它代表投资的风险，并从公司的股本成本或债务成本中得出。

资产基础估值

资产基础估值方法通过计算其资产的公允市场价值来评估公司的价值。每个企业都有资产和负债。资产可以是无形资产（如知识产权和版权）或有形资产（如房地产、物业和设备 (PPE)）。在资产基础估值中，通过从有形和无形资产的总价值中减去总负债价值来计算公司股本的总价值。最流行的两种资产基础估值方法是

1. 资产累积估值：资产累积估值类似于资产负债表方程式。它通过从资产价值中减去负债价值来确定公司的股本价值或净资产。它考虑了所有资产和负债，包括未在资产负债表上列出的项目。例如，它考虑了在财务报表附注中通常发现的无形资产，例如商标和或有负债。
2. 超额收益评估：超额收益估值使用基于资产和基于收益的模型来合并收入和资产信息。它使用两种资本化率来确定有形和无形资产的回报。此选项更适合没有分析师监督的私营公司。

剩余收益估值

剩余收益估值模型是基于剩余收益概念的收益模型，即所有成本都已结清后剩余的自由现金流。它通过将所有预期的剩余收益永续计算并以股本成本率折现来估算公司的股本内在价值。使用剩余收益估值模型计算公司内在价值的公式如下

其中

• BV = 现值账面价值#
• RIt = 时间 t 的未来剩余收益
• R = 回报率
• N = 期数

剩余收益估值模型组成部分

1. 账面价值：账面价值是公司在其资产负债表上反映的总价值。它是通过从公司资产总值中减去任何未偿还的义务来计算的。
2. 剩余收益：剩余收益是公司在扣除股本成本后的利润。剩余收益也可以使用以下公式计算。剩余收益 = 净利润 - (投入资本 × 股本成本)。
3. 股本成本：股本成本 (ke) 是股东为承担投资公司股权的风险而要求的最低回报率。

股息折现模型

股息折现模型，或 DDM，是一种量化方法，用于估算股票的内在价值。它假设公司股票的内在价值等于所有未来股息支付折算为现值之和。它计算股票的内在价值，而与市场状况无关，并考虑了市场预期的回报和股息分配参数。如果股票的 DDM 值大于其市场价值，则该股票被低估，应予购买。否则，应予出售。使用股息折现模型计算股票内在价值的公式是

其中

• EDPS = 预期每股股息
• CCE = 股本成本
• DGR = 股息增长率

戈登增长模型

戈登增长模型 (GGM) 是一种股息折现模型。它基于这样一个理念：所考虑的公司处于稳定状态，股息持续增长。戈登增长模型的公式如下

其中

• P = 股票的当前（内在）价值。
• D1 = 未来一年的预期股息。
• R = 股权投资者要求的预期回报率。
• G = 股息在永续期的年增长率。

结论

内在价值是投资者和金融分析师用来确定资产的真实价值是否高于或低于其当前市场价格的重要概念。它通过评估其财务表现来确定资产的价值。它并不是衡量公司成功的完美指标，但可以提供对公司财务状况的更好理解。一些计算内在价值的常用方法包括现金流折现 (DCF) 估值、剩余收益估值、资产基础估值和股息折现模型 (DDM)。