一级市场与二级市场

一级市场和二级市场都是资本市场的一部分。资本市场是一个通过场外交易（OTC）和证券交易所方式交换新证券和现有证券的场所。当一家上市公司首次发行证券，或者通过 FPO（增发）发行新证券时，是在一级市场进行的；但当现有证券在投资者之间交易时，则是在二级市场进行的。在本文中，我们将学习一级市场和二级市场，了解它们如何运作，证券如何在两个市场中发行，以及交易者和投资者如何从这两个市场中受益。

一级市场：概念与定义

假设有一家 X 公司，仅靠投资者或合伙人的资本投入运营，完全依赖于这些合伙人投资的资金。这在短期内可能对 X 公司有效，但当公司需要开展为期超过5年的项目并为其长期运营提供资金时，它就需要大量的资金。在这种情况下，公司的发起人或所有者可以向金融机构申请贷款，为他们的项目和日常运营提供资金。然而，大多数有限责任合伙（LLP）公司不倾向于选择这种方式，因为从银行或任何其他金融机构为长期项目贷款是一个非常繁琐、漫长的过程，并且需要大量的手续和文书工作。这还可能导致项目损失或延误。在所有这些情况或任何其他情况下，他们只剩下一个选择，即在一级市场上市，通过发行公司股份向公众或私人投资者筹集资金。

所有希望通过发行股票向公众和私人投资者筹集资本的公司，都必须在资本市场上市。由于在此过程中发行的是新证券，它们应该在一级市场发行。一级市场是资本市场的一部分，在这里进行新证券的发行和销售。政府公司、私营公司和其他组织在一级市场上市和交易，为其项目和运营筹集资金。这些机构通过发行基于债务或股权的证券，或甚至使用两者的组合来从一级市场筹集资金。由于在这个市场中，证券由公司自己发行，购买者有机会直接从发行人那里购买证券，而从这些证券筹集的资金直接流向发行人。一级市场也称为“新发行市场”，因为新的债券和证券都是通过这个市场为投资者创造的。

像印度证券交易委员会（SEBI）和美国证券交易委员会（SEC）这样的机构负责监管和管理一级市场及其证券发行。公司或任何其他组织可以选择发行新的和优先的政府债券、票据、票据和证券。这是一级市场的基本情况，现在让我们进入本文的下一部分。

了解一级市场的运作

在这里，我们将了解印度一级市场的运作方式以及 SEBI 在其中扮演的重要角色。印度一级市场的运作步骤如下：

第一步： 计划在一级市场上市的公司通过 SEBI 注册的商业银行家准备一份发行文件。公司准备的发行文件包含公司的关键信息，例如公司的财务交易、对投资者的披露、发起人详情、证券发行条款以及其他信息。然后，这份发行文件的草稿必须与处理状态一起提交给 SEBI，同时公司也会公开发布关于此提交状态的公告。文件提交给 SEBI 后，SEBI 会审查文件中提供的所有信息，并在审查后提供其意见。然后，SEBI 对公司发行文件的这些意见会转达给与公司共同准备此发行文件的商业银行家。之后，商业银行家会根据 SEBI 在草稿文件中提出的意见进行所有更正，准备一份最终的发行文件。准备完毕后，这份最终的发行文件会再次由商业银行家提交给 SEBI 进行进一步处理。

第二步： 在公司完成所有关于发行文件的法律手续后，它会向公众发布广告，通知他们公司的证券发行已开放供认购。所有有兴趣参与此次公开发行的个人和非个人投资者，通过填写给定的表格并根据发行文件准备所需文件来申请发行。需要注意的是，每个 PAN 卡在发行中只允许一次申请。所有这些申请和付款的处理由发行注册商（简称 RTI）负责。

第三步： 当发行的申请日期截止后，公司的股票会分配给所有成功付款的申请人，可以按比例分配或使用抽签方式。通常，当一个发行被超额认购（即收到的申请数量多于要发行的股票数量）时，会使用抽签方法来分配股票。相反，当一个发行被认购不足（即收到的申请数量远少于要发行的股票数量）时，则倾向于使用抽签方法分配股票。为公司准备发行文件的商业银行家与 RTI 一起最终确定股票的分配，证券交易所的官员批准此次分配。当细节得到证券交易所官员的批准后，最终确定的信息会在 RTI 的网站上公布。与此同时，发行公司也会发布一则广告，通常在其网站上，包含发行价格和股票分配基础的详细信息。在向投资者分配股票后的12天内，他们的解禁账户中会记入发行公司的股票，并且在12天的时间内，发行公司的股票也会在证券交易所上市。当这些股票最终记入投资者的解禁账户后，它们就可以在二级市场上交易了。

一级市场可以提供哪些类型的发行？

一家已上市公司或一家未上市（即将首次上市）的公司可以通过多种发行方式从一级市场筹集资金，所有这些方式都将在下面进行描述。

1) 公开发行

这是国内公司（包括上市和未上市）最常用的方法，它们通过发行要约文件向公众发行股票，从而从市场上筹集资金。在公开发行下，有两种发行方式，即 IPO 和 FPO。IPO 和 FPO 的解释如下：

• IPO（首次公开募股）：顾名思义，在这种公开发行中，公司首次发行股票，并且仅由未上市公司使用。
• FPO（后续公开发行）：在这种类型的公开发行中，已上市公司使用与 FPO 相同的方法在市场上发行新证券。

在这两种情况下，都只向投资者发行新证券以从市场上筹集资本，但两者之间的区别在于，IPO 由未上市公司使用，而上市公司只能使用 FPO。

2. 股权出售（OFS）

在公司早期阶段，当它还未在证券交易所上市时，一些机构投资者会对公司进行投资并持有公司的一部分股权。上市后，当这家公司变得非常大时，这些投资者通常会通过出售其在市场上的持股来清算其在公司的股份以赚取利润。由于这些证券以前从未发行过，因此它们在一级市场上发行。IPO 和 FPO 与 OFS 的区别在于，前两种发行是为公司创造资本，而 OFS 的收益不会为公司创造资本，而是直接流向投资者。

3. IDR（印度存托凭证）发行

这种方法被所有已在其国内证券交易所上市的外国公司使用，他们希望在不于印度证券交易所上市的情况下从印度市场筹集资本。在这种方法中，外国公司的股票由一家托管人持有，通常是一家外国托管银行（在 IDR 的情况下，印度银行作为这些外国公司的外国托管银行），这家托管银行在市场上发行收据（IDR），这些收据可以在市场上交易。通过这种方法，外国公司可以在不涉及在印度证券交易所注册为外国实体的漫长而繁琐的过程中从印度市场筹集资本。当这些由托管银行发行的 IDR 首次在一级市场交易时，这些 IDR 的持有者可以进一步在二级市场交易它们。此外，IDR 的持有者有权从他们持有 IDR 的外国公司获得股息。

4. 红股发行

当一家上市公司向其现有股东发行一些新股，而无需他们向公司支付任何额外费用时，这被称为红股。并且，当任何公司发行此类红股时，这被称为红股发行。所有这些红股都是新证券，因为它们是从公司的储备中发行给股东的，因此这种发行也在一级市场进行。发行这些红股的公司的股本增加，但公司的储备也相应减少。还应注意的是，向现有股东发行红股不影响公司的净值，只改变公司的持股模式。

5. 配股发行

配股发行与红股发行非常相似，但在这种发行类型中，如果股东想要持有额外的股票，就必须支付股价。在这种发行类型中，公司发行新股，但仅限于现有股东，而此次配股发行的要约函被称为“发行函”。与红股发行类似，在配股发行中，公司的净值保持不变，持股模式发生变化，公司的股本也相应增加。通常，任何使用配股发行方法的公司都会将其向现有股东开放30-60天。

一级市场交易的重要性

现在，每个人脑海中肯定会浮现一个问题：为什么在一级市场进行交易，投资者为什么对在此交易感兴趣？以下是一些影响或吸引投资者在一级市场交易的原因：

1. 投资者的初始投资机会： 投资者有机会通过一级市场在公司的初始或早期阶段进行投资。此外，当新证券发行时，通常以预定价格发行，以吸引初始投资者投资于该证券。证券的固定价格影响了许多投资者，因为二级市场的股价是不固定的，由市场力量驱动。

2. 高回报或利润机会： 延续第一点，投资者相信，当新证券上市时，一旦在二级市场可交易，其价格将会飙升。在一级市场购买将为他们提供一个以较低价格购买证券的选择，并在证券价格飙升后在二级市场出售，这也增加了他们通过该证券获得高回报的机会。

3. 数量已知： 当证券首次上市时，其数量已经提供，这为投资者提供了更清晰的证券信息，并帮助他们决定是否购买该证券。

4. 早期投资者的优先权： 有时公司为了感谢早期投资者，会提供一些额外的好处，例如在分配更多股票时给予优先权。这些好处吸引了许多投资者在公司早期进行投资，以便他们也有资格享受这些好处。有时，也会向直接在一级市场从发行人那里购买新发行证券的机构和非机构投资者提供许多其他好处，例如折扣。这就是发行人激励许多投资者将大量资金投资于新发行证券的方式。

5. 提供直接从发行人处购买证券的选择： 所有在一级市场交易的证券在证券交易所都是新的，只有公司或发行人在发行证券。因此，与在二级市场从经纪人处购买并支付经纪费相比，从一级市场购买为投资者提供了一个优势。在一级市场，投资者不仅可以直接从发行公司购买证券，而且还节省了经纪费，并能第一手获得新发行的证券。直接从发行人购买还具有消除中介和任何其他相关费用对投资者的优势。

6. 投资组合多元化： 通常，投资者喜欢通过将投资组合多元化到许多不同类型的工具中来分散投资，而从一级市场购买证券也帮助他们实现这一点。一些以前在市场上没有的证券将在市场上出现，任何希望使其持有的投资组合多元化的投资者都会去一级市场购买这些证券。

7. 监管机构更严格的监督： 证券交易所市场监管机构，在印度是 SEBI，总是对即将在证券交易所首次发行的新证券进行严格和彻底的审查。这为所有怀疑从一级市场购买新发行证券的投资者提供了透明度和真实性。通过这种方式，监管机构为投资者提供了一种保证和信心，他们可以选择一级市场购买新证券。

8. 独特的证券发行： 很多时候，当证券在一级市场发行时，投资者会大量购买并长期持有。因此，这些已发行的新证券在二级市场上不易获得，许多投资者必须等待更长的时间才能从二级市场购买它们。因此，任何想要投资某种新类型证券的投资者，都会倾向于直接从一级市场购买，而不是在二级市场等待那么久。此外，这将增加这类敏锐投资者投资组合中独特或新证券的数量。

9. 支持和促进发行公司的增长： 当投资者直接从一级市场购买新发行的证券时，他们也直接支持了公司的长期扩张和增长计划。这对公司和投资者来说也是互惠互利的，因为参与一级市场将激励公司致力于其在发行证券时制定的扩张和增长计划。而当公司扩张和增长时，一级投资者的回报率也会增加。

10. 为公司筹集资本： 正如我们上面已经讨论过的，从一级市场购买证券意味着投资者直接帮助发行公司筹集资金。因此，那些在一级市场投资的人正在帮助公司从市场筹集资本，发行公司可以将这些资本用于其运营需求、偿还债务、业务扩张或公司未来发展的任何其他需求。

在这里，我们已经看到了为什么一级市场的交易很重要，以及它如何长期地惠及发行公司和投资者。

二级市场：概念与定义

现在我们已经了解了一级市场，理解二级市场将变得轻而易举。二级市场也被称为“售后市场”，是在一级市场发行的证券在投资者之间交易的市场，我们也可以说所有二手证券都在这个市场交易。在二级市场，公司不直接筹集资本，发行公司也不以任何方式参与这个市场。在这里，证券或股票的估值由供需法则、投资者的影响以及股票在二级市场的表现决定。

在二级市场，大部分资本交易发生，投资者的利润也在这里产生（通过在二级市场出售投资者持有的证券或股票）。在二级市场，投资者大多能确信，当他们需要资金时，他们将能够出售或转售他们投资组合中持有的证券，并能够迅速收回他们投资在市场上的资金。这样一来，公司就可以通过这个二级市场在一级市场上筹集资金，而且交易频率没有限制，投资者在二级市场的交易次数也没有限制。

了解二级市场的运作

几乎每个小投资者都在二级市场交易，因此，了解二级市场的运作方式对我们来说也变得非常重要。无论是小型个人投资者还是大型机构投资者，都通过购买他们认为有潜力带来利润的股票来投资二级市场。二级市场的交易根据投资者持有证券的时间长短分为两种类型，这两种类型如下：

• 短期交易
• 长期交易

为了在这两种类型之间做出选择，投资者通常会考虑以下参数

• 他们持有或计划购买的证券的预期投资回报率（ROI）
• 将被购买或已在投资组合中的证券所属公司的未来计划
• 他们对市场证券价格波动的风险承受能力

在考虑了所有这些参数并了解了自身需求后，投资者从二级市场购买证券，一旦证券被购买，它就会在一段时间内开始盈利。当证券达到期望的利润或达到止损点时，投资者会在二级市场再次出售这些证券，这就是他们从二级市场赚取利润或收入的方式。投资者获得的利润在扣除购买和出售证券时产生的经纪费用后，将存入他们的银行账户。目前，市场上有许多应用程序，已经消除了买卖双方之间的中介，使用这些应用程序，投资者可以节省他们需要支付给经纪人或中介的经纪费。但是，通常这类应用程序也带有年度订阅计划，因此，如果有人是频繁的投资者或交易者，这类交易应用程序可能更适合他们。

二级市场可以提供哪些类型的证券发行？

通常，所有从一级市场购买并准备在二级市场出售的证券类型都在二级市场交易，所有这些证券可分为以下三类：

• 可变收益工具： 此类工具或证券通常风险较高，但也有可能获得更高收益，投资者通常投资于此类工具以从市场中获得高额利润。衍生品和股票是属于这一类别的两种工具，愿意承担高风险的投资者会投资于它们。
• 固定收益工具： 这些是风险通常较低但收益也比可变收益工具低的工具，投资者通常投资于此类工具以从市场中获得稳定的收入。债券、公司债和优先股是属于这一类别的工具，希望获得稳定收入的投资者会投资于它们。投资者通过在到期时获得还本付息以及定期获得利息来从这些工具中获利。
• 混合工具： 这些是兼具可变收益工具和固定收益工具特性的工具。这类工具的风险低于可变收益工具，回报率中等或高于固定收益工具。风险偏好较低的投资者偏爱这类工具，可转换债券就是其中一种。

二级市场交易的重要性

现在，每个人脑海中肯定会浮现一个问题：为什么在二级市场进行交易，投资者为什么对在此交易感兴趣？与一级市场一样，二级市场的重要性非常显著，这也是为什么大多数交易都在二级市场本身进行的原因。以下是一些影响或吸引投资者在二级市场交易的原因：

1. 信息传播： 二级市场在传播有关公司、其市场表现、增长、扩张计划、产生的利润或亏损以及该公司证券的许多其他指标方面发挥着巨大作用。传播有关公司的这些信息，有助于投资者决定是否投资该公司的股票。因此，二级市场在教育投资者和让他们了解自己将在市场上做出的选择方面发挥着巨大作用。

2. 对投资者的安全和信任： 通常二级市场受到市场监管机构严格的法规和指导方针的约束。市场监管机构的更严格监督和严格的法规在投资者中建立了信任和信心，即二级市场的交易是透明和公平的。因此，在二级市场投资其辛苦赚来的钱的投资者中建立了一种安全感。

3. 通过股息产生的收入： 尽管投资于一级市场的投资者也会获得股息，但股息支付一直是二级市场的一个有吸引力的特点。除了投资组合的资本收益外，偏好定期收入的投资者会选择从二级市场购买支付定期股息收入的股票或证券。

4. 投资者的灵活性： 为了抑制市场的波动性，投资者更喜欢不断调整他们的投资组合，而二级市场为所有这类投资者提供了这种灵活性。当投资者想要根据当前市场情况对其投资组合进行一些更改时，他们在二级市场交易其证券，因为这种灵活性仅在二级市场提供。

5. 作为经济指标： 大多数时候，一个国家经济的整体健康状况是通过其二级市场的表现来衡量的，因此二级市场成为金融分析师和国家决策者的一个关键指标。

6. 短期和长期的资本收益： 无论是以短期资本收益、长期资本收益还是两者为目标的投资者，都通过出售其持有的证券从二级市场寻求这种利润。

7. 对投资者的可及性： 二级市场相对于一级市场的最大优势是证券对所有类型投资者的可及性，从小型个人投资者到大型机构投资者。因此，二级市场允许所有类型的投资者参与此处的交易，并有机会通过它产生收入。

8. 真实的价格发现： 据说任何证券的真实价格只能在二级市场根据证券的供需关系发现，因此，这个市场也确保了在此交易的证券价格的公平和透明。这让投资者可以估算出他们可以对特定证券承担多大的风险，以及可以期望从中获得多大的回报。

9. 为投资者提供快速流动性： 投资者在特定时期内进行投资，当他们需要资金时想要出售证券，二级市场为他们提供了快速流动性的选择。投资者可以在交易时间内随时在二级市场出售其证券，资金将在 T+1 天（T 代表交易日）存入其账户。这种便捷的流动性选择吸引了许多投资者，因为它让他们有信心在需要时随时可以获得资金。

10. 投资组合多元化： 有很多投资者从不希望将他们的投资组合投资于单一类型的证券，而二级市场为他们提供了在多种证券之间进行交易并保持投资组合多元化的选择。

除了这些优势外，二级市场的风险比一级市场低，因此，它给小型个人投资者更大的信心通过二级市场投资证券。