卖空

卖空是经验丰富的投资者使用的一种高级技巧。它是一种交易计划，核心是假设/投机某只股票或投资品的价格将会下跌。此外，它还涉及借入股东认为会贬值的股票或其他资产。

在本文中，我们将探讨什么是卖空、其策略、风险以及其他如果您计划参加 UPSC 考试而必须学习和理解的重要主题。

什么是卖空？

卖空是一种交易方法，投资者通过它预测股票会下跌。卖空者通过投机并从证券价格下跌中获利。交易者利用卖空进行投机，而投资者和投资组合管理者则可以利用它来对冲持有多头头寸的负面风险。

当投资者借入一种证券，然后在公开市场上卖出，并打算以后以更低的价格买回时，就发生了卖空。此外，卖空提供了高风险/回报比，回报丰厚，但亏损可能迅速累积并导致追加保证金通知。

什么是卖空股票？

当股票价值下降时，就会发生股票卖空，从而为投资者带来利润激增。

交易者用它来投机。投资者和投资组合经理用它来减轻持有相同或类似证券的多头头寸的风险。由于任何资产的成本都可能无限上涨，因此它具有较高的亏损风险，但它也有可能带来可观的利润。

卖空是指卖方借入股票，意图在价格下跌时以盈利方式购回。此外，交易者还需负责支付经纪商收取的任何利息或佣金。

例如，假设一个投资者借入价值 7000 卢比的股票并在市场上卖出，预计该股票价格将在短期内上涨。如果股票价格跌破某个特定金额，比如 6500 卢比，他们就会以 500 卢比的利润再次买入。

卖空如何运作？

交易者经常参与卖空以进行投机和对冲。要建立空头头寸，交易者需要一个保证金账户，并且需要在头寸开放期间支付借入股票的利息。

金融业监管局（FINRA）——负责制定和执行美国注册经纪人和经纪交易商公司的规则和条例——以及纽约证券交易所（NYSE）和美联储，都规定了保证金账户必须维持的最低金额，这也被称为维持保证金。

经纪人负责寻找可以在交易结束时借出和归还的股票。交易可以通过标准交易平台，在有资格进行保证金交易的经纪人处开立和关闭。

为了进行卖空，交易者通常会采取以下步骤：

1. 卖方通过借入股票来建立空头头寸，通常是从经纪交易商处借入，意图在价格下跌时以盈利方式回购。
2. 然后，股东将借来的股票卖给愿意支付市价的竞标者。交易者赌的是市场价值会继续下跌，从而使他们能够以更低的成本购买股票。
3. 为了结束空头头寸，交易者回购股票，理想情况下是以低于借入金额的价格回购，然后将它们归还给贷款人或经纪人。
4. 交易者需要对经纪人在交易中收取的任何利息或佣金负责。

印度的卖空框架

“卖空”可以被描述为出售卖方在交易时并未持有的股票。在印度，所有类型的投资者，包括个人和机构投资者，都允许进行卖空。然而，印度证券市场不允许裸卖空，所有投资者必须在结算时履行交付股票的义务。

任何机构投资者都不得进行日内交易，即在日内平仓。简单来说，私人投资者的所有交易将在托管人层面进行总计，机构必须在总额基础上履行其职责。然而，托管人将与证券交易所以净额基础结算其交割。

股票市场必须制定标准的威慑条款，并对未能在结算时交付资产的经纪人施加适当的惩罚，这将作为防止未能交付的充分威慑。

以下是一些了解印度卖空运作方式的常见要点；

• 证券借贷（SLB）是一种能够实现股票卖空的机制。它允许投资者通过证券交易所的清算所出借其未使用的证券，并从中获得回报。
• 在期货与期权（F&O）部分交易的证券可用于卖空。然而，SEBI 可能会定期修订适合卖空的股票清单。
• 机构投资者在下单时必须指明该交易是否为卖空。另一方面，散户投资者可以在交易日交易结束前做出类似的声明。
• 经纪人将负责收集每个证券的卖空头寸详情，汇编数据，并在下一个交易日开始前将其上传到证券交易所。
• 然后，证券交易所将合并这些细节，并每周在其网站上向公众公布。
• 此类披露的频率可能会不时地经 SEBI 授权进行审查。

卖空股票的优势

以下是卖空股票的一些主要优势。让我们来看一下；

1. 风险/回报比极高，可以产生快速回报，增加了获得更大利润的可能性。
2. 投资所需的初始资本较低，因为投资者是借入证券而不是直接购买。
3. 可以利用杠杆投资，因为投资者可以随着证券价格下跌速度快于上涨速度而快速获利。
4. 它可作为其他资产的对冲工具，如果传统证券价值下跌，卖空者可以获利。

卖空股票的缺点

1. 追加保证金通知和技术延迟可能给投资者造成重大损失。
2. 需要一个保证金账户来借入资金并在市场上交易证券。
3. 此类保证金账户也会收取保证金利息，这可能导致重大损失。

何时卖空有利可图？

当交易者预测正确时，卖空可能是有利的，因为股价会跌至投资者卖空时的市场价值以下。

在这种情况下，交易者可以保留卖出价和买入价之间的差额作为利润。

卖空实例 -

Rohan 预测 ABC 股票当前市价 100 卢比被严重高估，几天后其季度报告发布时，股价将会下跌。基于这一推测，他借入了 20 股 ABC 股票，并以每股 100 卢比的价格投入市场，从而“做空”了 20 股。一周后，正如预期的那样，ABC 股票的价值开始暴跌，跌至 75 卢比。

然后他以每股 75 卢比的较低价格回购了这 20 股股票，每股获利 25 卢比，总利润为 5000 卢比（25 卢比 x 20）。然后他将证券归还给原来的股票经纪人。

虽然 Rohan 表面上获利 5000 卢比，但投资者还必须支付借入股票的利息和费用。根据卖空的时间，交易者可能需要向购买者支付股息。此外，一只股票可能被其他交易者明确做空，导致通过经纪人可获得的股票稀缺。

在这种情况下，借款成本可能会更高。此外，无论是否借款，都不能保证交易者在后续步骤中能找到买家和卖家。

何时卖空会导致亏损？

当交易者对股价下跌的预测错误时，他们可能会损失全部投资。术语“无限风险”特指卖空，它采用“高卖低买”的策略。

在传统的交易技巧中，交易者以给定的价格购买股票，期望它们在未来会上涨，并且她可以卖出获利。在这种情况下，即使股价下跌，交易者也只会损失她投资的金额，从而降低了风险。

在卖空股票的情况下，如果股价与预期相反上涨，它们可以无限上涨，使交易者面临无限的风险。

卖空示例 -

Susan 预测，当 PNM 公司在下周发布其糟糕的年度报告时，其股票价值将从目前的 200 卢比市场价格下跌。基于她的推测，她借入了 15 股 PNM 股票，并以每股 200 卢比的价格在股票市场上做空。

然而，在年度报告发布后不久，该公司被一家知名的企业集团收购，导致其股价上涨至 210 卢比。Susan 随后决定平仓，并以提高后的市场价格回购股票。结果，她每股亏损 10 卢比，总计亏损 1500 卢比（15 x 10），此外还有利息和费用。

印度禁止卖空

直到最近，印度对卖空的限制很少。印度证券交易委员会（SEBI）在 21 世纪的头十年大部分时间里都禁止卖空，始于 2001 年。该禁令是在股价大幅下跌后实施的，原因是有人指控当时的孟买证券交易所（BSE）主席 Anand Rathi 利用从交易所监控部门获得的敏感信息进行交易。Rathi 最终被 SEBI 清除了任何不当行为，但对股东的损害已经造成。

印度证券监管机构在 2020 年 3 月疫情爆发后，恢复了对卖空的临时禁令。该禁令于 2020 年 10 月放宽。

新的卖空法规

对卖空的限制是短暂的。2007 年，SEBI 发布了一项证券借贷（SLB）框架，允许普通投资者和大型投资者恢复卖空。

但有条件；

1. 禁止未能交付
   SLB 允许普通投资者和主要投资者通过卖空来出售他们不拥有的资产。然而，一旦交易结算，他们必须交付这些证券。基本上，这是对裸卖空的禁令，防止卖方接触到证券。
2. 交易限制
   日内交易对机构投资者是受限的。2007 年，只有期权和期货交易资产可以被做空，但此后不久，指数交易所交易基金也加入了这个名单。
3. 披露指南
   机构投资者必须在执行卖空时申报，而普通投资者则可以在交易日收盘前申报。经纪人需要保存所有空头头寸的完整记录，并通知相关的印度证券交易所，然后交易所将信息在线显示。
4. 专为卖空而设的平台
   SLB 系统基于清算公司或证券交易所清算所提供的平台。自主、自动化的平台专门用于借入或借出证券，并且必须通过证券交易所批准的银行或托管人进行访问。
5. 对外国投资组合投资者（FPI）卖空的限制
   允许 FPI 在达到监管限制前，对外国投资至少为 2% 且不在印度储备银行（RBI）警告或禁止名单上的公司进行股票卖空。他们还必须遵守特定的保证金规定，其托管银行需要每日报告任何卖空交易。

注：日内交易是指在日内平仓的过程。

印度禁止裸卖空

尽管印度当局已经放宽了对卖空的限制，但裸卖空仍然是非法的。在这种交易中，投资者做空的股票尚未确定是否可交易。这可能意味着对某只股票的空头押注数量超过了市场上可交易股票的总数。

印度的 SEBI，与美国证券交易委员会（SEC）一样，认为根据 Regulation SHO 对裸卖空进行限制是必要的。它声称，不受限制的裸卖空会人为地压低股价并减少市场流动性。

常见问题解答

谁监管印度股市？

印度证券交易委员会（SEBI）是该国的最高证券监管机构。该委员会的角色与美国的证券交易委员会相似。SEBI 拥有广泛的权力来监督印度的证券市场，调查违规行为，并对违规者处以罚款。

你应该在什么时候做空一只股票？

投资者或交易者通常做空一只股票是为了对冲另一项持股，或者因为他们预期价格会下跌。如果股票贬值，卖空可能会非常有益。然而，如果价格上涨，卖空者可能会遭受巨大（甚至可能是无限的）损失。考虑到这一点，卖空不适合新手投资者，只有在彻底了解所涉及的风险后才应进行。

2020 年哪些国家禁止了卖空？

印度并不是唯一一个因疫情而限制卖空的国家。随着疫情在 2020 年对世界市场造成严重破坏，欧洲和亚洲的国家禁止或限制了卖空。2023 年 11 月，韩国恢复了对卖空的禁令，该禁令将持续到 2024 年年中。

关于卖空的争论是什么？

卖空者认为卖空是证券市场的一个极好且基本的方面。然而，卖空的批评者坚信它会迅速破坏市场稳定并可能导致潜在风险。

在大多数国家，尤其是在发达市场，卖空被证券市场监管机构承认为一种合法的投资策略。国际证券委员会组织（IOSCO）也调查不同市场的卖空和证券借贷实践，并提倡提高透明度，而不是禁止卖空。

什么是裸卖空？

裸卖空不涉及借入股票。因此，在混乱时期，更多的人可能会抛售他们的股票，而没有义务履行结算，从而进一步压低股价。此外，裸卖空在印度是禁止的。

有担保卖空和裸卖空之间有什么区别？

有担保卖空是指卖方通过借入股票来计划交付他已交易（卖出）的股票的交易。裸卖空是指卖方不计划交付他所卖出的股票/资产的交易。

与传统股市交易相比，卖空有哪些风险？

如果操作得当，卖空可以带来回报，但它比传统股票投资者面临的风险更大。

当投资者购买股票时，他最多只会损失他为之支付的金额。如果股票跌至零，投资者将失去一切，但不会更多。相反，如果股票上涨，可以获得的利润是没有尽头的。然而，对于卖空，情况正好相反，这使得它对投资者来说风险极高。

卖空指标有哪些？

交易者使用两种卖空指标来评估哪些股票被高估或可能在未来贬值。它们是 --

1. 补仓天数比率

补仓天数比率也称为空头利息与交易量比率。它将持有的空头股票总数与它们在股票市场上的当前交易量进行比较。

此外，它还表明了一只股票在需求方面的表现。高比率表明股票处于下跌趋势。

2. 空头利息比率

空头利息比率将做空的股票数量与当前市场上的股票数量进行比较。高比率表明空头利息高，并且这类股票在不久的将来价格下跌的可能性很大。然而，高空头利息比率增加了发生轧空的可能性。

一只股票“难以借入”意味着什么？

难以借入意味着可供卖空的股票稀缺。在这种情况下，投资者必须支付常规股票借贷的费用，该费用根据股票的可用性和成本而变化。

为什么保证金交易被称为卖空？

卖空，也被称为保证金交易，涉及交易者从经纪公司借款，并使用一种被归类为抵押品的资产。经纪行业要求所有交易者在其持有的账户中维持一定比例的资金。

结论

卖空使投资者和交易者能够从市场下跌中获利。看跌的投资者可以按保证金借入股票，然后在市场上卖出，期望稍后以更低的价格买回。虽然有些人谴责卖空是与市场对赌，但许多经济学家认为，卖空的机会提高了市场效率，并可能产生稳定作用。

尽管印度的法规（SEBI）允许卖空，但该做法在 2001 年至 2008 年期间以及 2020 年再次被禁止。据当局称，裸卖空仍然被禁止，这些限制措施确保了市场对所有投资者都公平。