《聪明的投资者》摘要

如果不是因为他的学生沃伦·巴菲特可能凭借其卓越的投资才华而超越他，本杰明·格雷厄姆本可以成为20世纪最受欢迎的投资者。

他出身贫寒，但成为哥伦比亚大学的优秀学生之一，毕业后，他选择在华尔街找一份工作开始他的投资生涯。

他将自己的投资原则写进了《智能投资者》，沃伦·巴菲特称赞它是“有史以来最好的投资书籍”。

格雷厄姆的书可以帮助你开始投资的三个关键因素

• 智能投资的三项原则：这三项原则被精辟地总结为：着眼于长远分析，避免损失，不要为疯狂的利润而得意忘形。
• 永远不要相信“市场先生”——它在中短期内可能是不理性的。
• 坚持严格的理念，你所有的投资都将基于此，并且会做得很好。

总结

第一章：成为智能投资者的三个原则 这些通常被称为价值投资，或者本杰明·格雷厄姆的“智能投资”。这三个原则基于以下几点：

• 智能投资者在投资前会全面考察一家公司的长期发展和管理原则。
• 他们总是努力通过多元化经营来避免损失。
• 智能投资者不渴望获得丰厚利润，而是强调安全稳定的回报。

沃伦·巴菲特的一句名言。关于他的投资的两条规则：

1. 永远不要亏钱
2. 永远不要忘记第一条规则

这就是智能投资的意义。没有人能预测下一个元宇宙，但每个人都能避免损失。

通过仔细研究，智能投资者会知道，股票的当前价格与公司内在价值之间存在差距，而随着时间的推移，这种差距会逐渐显现。这一结论是基于观察公司历史和管理原则所收集的证据得出的。

智能投资者会将资金投入少数几家公司，以确保在情况不尽如人意时不会损失一切，然后心安理得地接受每年10%、12%或15%的回报。

第二章：永远不要相信“市场先生”

格雷厄姆通过一个比喻来解释，他将整个市场描绘成一个人，称之为“市场先生”。

如果“市场先生”每天都来敲你的门，并对各种股票给出不同的估值，你会怎么做？

本杰明·格雷厄姆建议，你能做的最好的事情就是每天都避开他。有些时候，他会给出低廉的价格，有些时候，会给出天文数字般的价格。

这是因为“市场先生”并不聪明，完全不可预测，并且以其十足的情绪波动而闻名。

这可以用例子来说明：30天前，一款新款iPhone发布，股价飙升，人们排队等候。结果发现，新款iPhone并未达到预期，股价立即下跌。

作为人类，我们有寻找或识别设计、共性和模式的习惯，我们已经习惯了这种习惯，以至于我们认为即使它们不存在。例如，这可能导致错误的假设，即股票价格上涨了十天，并且将继续无限期地上涨。

总之，要成为一个聪明的投资者，相信你的研究，避免相信市场投机。

第三章：始终坚持严格的公式，你就会做得很好

最后，为了消除在市场上进行投资的情感压力，你应该遵循一个严格的投资公式。格雷厄姆称之为“公式投资”，但人们更常称之为定期定额投资。简单来说，这意味着你设定一个固定的预算，每月或每季度投入资金，然后将资金投入你之前选择的股票：无论价格如何。

例如，某人将其月收入的10%转移，并自动存入他的投资账户。然后，他将这些资金投入他已经持有的股票。这种方法在情感上可能很艰难，需要无论股票市场如何波动都要持续投资。然而，这是一种有效的自我保护免受潜在损失的方法，如果在大笔资金投入市场崩盘之前发生，可能会造成损失。

作者简介：本杰明·格雷厄姆

物理学家艾萨克·牛顿爵士因其运动定律和万有引力定律而闻名。同样，本杰明·格雷厄姆因其著作《智能投资者》而广受赞誉，并被誉为投资与金融领域的领先导师。格雷厄姆是一位有影响力的投资者，他对证券的研究为当今所有市场参与者在股票分析中应用的深入基本面估值奠定了基础。他被广泛认为是价值投资之父。《智能投资者：价值投资的权威著作》是投资与金融领域的一本杰出著作。

主要亮点

• 出生日期： 1894年5月9日
• 逝世日期： 1976年9月21日
• 他是一位英国出生的研究员和投资者，他的研究为股票分析奠定了基础。
• 他在25岁时每年就能获得50万美元的利润，但可惜的是，他在1929年的股市崩盘中损失了他的钱。
• 1929年的股市崩盘深深地启发了他，并促使他撰写了《证券分析》。
• 他在1949年创作了《智能投资者：价值投资的权威著作》，被誉为“投资者的圣经”。
• 他曾是哥伦比亚大学的讲师，在那里他指导并教导了当今的亿万富翁投资者沃伦·巴菲特。

格雷厄姆通过极其精准地分析公司实体，在股市中赚了很多钱，而没有承担巨大的风险。

格雷厄姆通过揭示股票市场中普遍存在的群体思维和非理性行为，为该领域做出了贡献。格雷厄姆认为，投资者应该考虑从股市的波动中获利，而不是参与其中。

格雷厄姆一直强调，投资者应该关注公司的实际业绩和他们获得的利润，而不是关注不断变化的市场环境。他明确主张采用一种投资方法，为投资者提供安全边际或容错空间。

早年生活

他于1894年5月9日出生于英国伦敦。在他还是个孩子的时候，他的家人搬到了美国，在那里他所有的积蓄都在1907年的银行恐慌中化为乌有。格雷厄姆曾凭借奖学金进入哥伦比亚大学，毕业后在纽伯格·亨德森和洛布公司（Newburger Henderson and Loeb）找到一份华尔街的工作。

25岁时，他每年已经赚取约50万美元的利润。他从1929年的股市崩盘中吸取了宝贵的教训，他所有的资产和存款都在崩盘中消失了。欧文·卡恩（Irving Kahan），一位最伟大的美国投资者之一，也通过为本书提供研究内容来协助格雷厄姆进行研究。

价值投资

价值投资是指在不考虑市场价格的情况下，得出普通股票的内在价值。内在价值可以通过收益、资产和股息支付来计算，并与市场价值进行比较。如果内在价值超过当前价格，投资者应该购买并持有，直到出现均值回归。

均值回归是一种理论，即随着时间的推移，市场价格和内在价格将相互靠拢，直到股票价格显示其真实价值。通过购买被低估的股票，投资者支付的价格较低，应该以内在价值的交易价格出售。

已出版作品

《证券分析》于1934年大萧条时期首次出版，当时格雷厄姆在哥伦比亚商学院担任讲师。他的书奠定了价值投资的基础。

格雷厄姆还创作了一本畅销书《智能投资者：价值投资的权威著作》。这本书被誉为价值投资的圣经。

遗产

沃伦·巴菲特是本杰明·格雷厄姆最著名的弟子之一，他曾是哥伦比亚大学的学生。巴菲特毕业后曾在格雷厄姆的公司工作。在格雷厄姆的指导下，沃伦·巴菲特已成为世界上最富有的人之一，身价近1030亿美元。其他受他指导的著名弟子包括沃尔特·施洛斯、欧文·卡恩和克里斯托弗·布朗。

本杰明·格雷厄姆于1976年去世，但他在金融和投资方面的工作至今仍被当代世界所沿用。