杠杆定义

在金融领域，杠杆可以定义为任何涉及借入资金购买商品的策略，并期望未来的利润会高于借入的金额。财务杠杆是利用借入资本作为融资来源进行投资，以增加公司资产基础并从风险资本中赚取利润。杠杆是一种投资策略，包括借钱——特别是使用不同类型的金融工具或借入的资本——来提高投资的潜在回报。

理解财务杠杆

杠杆是利用债务（借入的资本）概念来完成一项投资或计划的过程。其结果是增加了投资或项目的潜在回报。然而，当投资未能按预期进行时，杠杆也可能增加负面结果的风险。如果说一个实体、财产和/或投资“高度杠杆化”，则表明该项目的债务资本高于权益资本。

杠杆是投资者和企业都使用的概念。投资者使用杠杆来大幅提高可以从投资中获得的回报。他们通过使用各种工具（如期权、期货和保证金账户）来利用其投资。企业可以利用其资源为其投资融资。这意味着企业可以利用信贷融资来为业务提供资金，以提高股东价值，而不是发行股票来筹集资本。

不愿直接使用杠杆的投资者可以利用多种选项以间接方式获得杠杆。投资者可以选择投资于在其公司运营中利用杠杆来资助或扩大业务的公司，而无需增加他们的投资额。

计算杠杆

有一整套杠杆财务比率来确定企业为增加利润而承担的杠杆程度。下面列出了一些常见的杠杆比率。

1. 资产负债率

资产负债率 = 总负债 / 总资产

公司可以通过查看其资产中有多少是用债务购买的来评估其杠杆作用。公司可以用 1 减去资产负债率来计算资产权益率。如果资产负债率高，则说明公司依赖杠杆为其资产融资。

2. 债务权益比率

债务权益比率 = 总负债 / 总权益

公司可以不关注其拥有的资产，而是通过考察资产的融资方式来确定杠杆。债务权益比率可以用来衡量公司所借贷款相对于从股东或私人投资者那里筹集的资金量。

债务权益比率等于 1 意味着总负债等于股东权益。但这并不表示公司处于杠杆状态。每个行业或公司都可能有其特定的运营方式，这可能导致比率高于或低于平均水平。例如，年轻的科技公司可能难以获得融资，并经常寻求私募股权投资者。因此，即使债务权益比率为 0.5，在该特定行业中也可能过高。

3. 债务与 EBITDA 比率

债务与 EBITDA 比率 = 总负债 / 息税折旧摊销前利润

企业还可以根据其在特定时期内产生的收入来评估其债务。公司必须了解债务相对于可控的营业利润的量是多少。因此，通常使用 EBITDA 而不是净收益。债务与 EBITDA 比率过高的公司，相对于其赚取的利润而言，承担着沉重的负担。债务与 EBITDA 的比率越高，企业承担的杠杆就越大。

权益乘数

权益乘数 = 总资产 / 总权益

虽然债务并未直接包含在权益乘数的计算中，但它是总资产价值和总权益的一部分。这两者都与总债务直接相关。权益乘数试图通过考察资产的融资方式来确定企业的所有权比例。权益乘数较低的公司用权益为其大部分资产提供了资金，这意味着它们没有过度杠杆化。

杜邦公司的研究采用“权益乘数”分析来衡量财务杠杆。可以通过将公司的总资产除以总权益来计算权益乘数。完成后，将财务杠杆乘以总资产周转率和利润率，即可得出股本回报率。

例如，如果一家上市公司的总资产为 5 亿美元，股东权益为 2.5 亿美元，则权益乘数为 2.0（5 亿美元 / 2.5 亿美元）。这表明公司用权益为其一半的资产提供了资金。因此，权益乘数越大，表示财务杠杆越高。

财务杠杆系数 (DFL)

财务杠杆系数 = 每股收益变化百分比 / 息税前利润变化百分比

基本面分析基于财务交易中的杠杆量。杠杆量是通过将特定时间段内每股收益 (EPS) 的百分比变化乘以息税前利润 (EBIT) 的百分比变化来确定的。计算 DFL 的目的是确定公司每股收益对营业收入变化的依赖程度。百分比越高，表示杠杆程度越高。DFL 非常高的公司很可能会有更高的收益波动性。

消费者杠杆比率

消费者杠杆 = 家庭总负债 / 可支配收入

这些公式由使用杠杆经营业务的公司使用。然而，家庭也可以从杠杆中受益。通过借钱并利用个人收入支付利息成本，家庭也可以利用杠杆。

消费者杠杆是通过将家庭债务除以其可支配收入来确定的。消费者杠杆较高的家庭，其债务水平相对于其收入而言较高，因此杠杆程度很高。如果消费者的杠杆增加到很高水平，他们可能会在获得贷款时遇到困难。例如，当房主申请抵押贷款时，贷款机构通常会限制其债务收入比。

财务比率在随时间进行比较或与竞争对手进行比较时最具意义。在分析不同公司的杠杆比率时要小心，因为不同的行业可能有不同的财务构成。

杠杆的优势-

1. 交易者和投资者主要使用杠杆来增加利润。当最初投资的资本与更多前期资本相乘时，获胜者的利润可以呈指数级增长。此外，杠杆使您能够接触到更高端的投资选择，而这些选择您可能用较少的资本无法获得。
2. 杠杆在需要大量资本的短期、无风险情况下是可行的选择。在收购或并购的背景下，成长中的企业可能对资本有短期需求，这可能提供一个稳固的中长期增长机会。与使用额外资本承担风险项目相反，杠杆使公司能够在最佳时机抓住机遇，目标是迅速扭转其杠杆头寸。
3. 成功的投资被放大，可以带来巨额利润。
4. 为投资者提供更多机会，以接触更昂贵的交易机会（降低进入门槛）。
5. 需要短期融资进行收购或并购的企业可以战略性地使用它。

杠杆的局限性-

1. 如果获胜投资的收益被放大，那么亏损也是如此。使用杠杆可能导致更大的下行风险，可能导致亏损高于您最初的资本。此外，经纪人和合约交易商会向您收取费用、溢价和保证金率。如果您确实亏损了交易，您将需要承担额外的费用。
2. 杠杆也有难以理解的缺点。投资者需要注意自己的财务状况以及在进入杠杆头寸时所承担的风险。这可能需要对自己的投资组合给予额外的关注，并在交易账户没有足够权益满足经纪人要求时额外投入资本。
3. 投资的损失可能被放大，可能导致巨额亏损。
4. 比其他类型的交易昂贵得多。
5. 无论交易表现如何，都会导致费用、保证金率和合约溢价的增加。
6. 在交易领域更为复杂，可能需要根据您投资组合的需求投入额外的时间和资本。

杠杆与保证金

保证金是一种特殊类型的杠杆，它利用现有的证券或现金头寸作为抵押，以增加在金融市场中的购买力。保证金允许您以固定利率从经纪人那里借钱购买期权、证券和期货合约，期望获得大幅增加的回报。

保证金可用于建立杠杆，按保证金金额增加您的购买力。例如，如果购买价值 10,000 美元的证券所需的抵押品是 1,000 美元，那么您的保证金比例为 1:10（即 10 倍杠杆）。

杠杆的例子

该公司由投资者提供的 500 万美元贷款创立。公司的权益为 500 万美元。这是公司可以用来运营业务的资金量。如果公司通过借入 2000 万美元采用债务融资方式，那么公司将有 2500 万美元可用于投入业务活动，并有更大的潜力为股东创造价值。

例如，一家汽车制造商可能会贷款建造一个全新的工厂。新工厂将使公司能够扩大其生产的汽车数量并增加其利润。它现在拥有的是其从股东那里筹集的 500 万美元的五倍，用于公司的发展。

这类杠杆头寸在金融市场上很常见。例如，苹果公司在 2022 年 3 月第三次发行了 47 亿美元的绿色债券。在债务资金的帮助下，苹果公司能够增加回收和低碳制造以及无碳铝的使用。如果这种方法产生的利润超过债券的成本，苹果公司就成功地增加了其投资。

什么是好的财务杠杆比率？

每个公司对于什么是好的财务杠杆比率都有不同的看法。一些投资者更谨慎，倾向于降低债务。一些投资者将杠杆视为获得能够提高其收益的资本的机会。

债务权益比率高于 1 表明公司决定借入更多债务，而不是通过股东融资。虽然这不一定是个问题，但它确实意味着公司可能面临来自不灵活的债务义务的更大风险。如果公司在未来某个时候申请贷款，也可能面临更高的借贷成本。但是，大部分利润由所有者保留，因为他们在公司的股份没有分散给大量的股东。

为什么财务杠杆很重要？

财务杠杆之所以重要，是因为它为投资者开辟了机会。这种机会伴随着风险，建议新投资者在投入杠杆头寸之前，先了解杠杆的概念和潜在风险。财务杠杆可以战略性地用于定位投资组合，以便从获胜者中受益，并在投资下跌时遭受更大的损失。