白骑士商业

商业中的“白骑士”介绍

在商业领域，公司经常会遇到威胁其生存或独立的问题。其中一种情况是，当一家公司成为敌意收购的目标时，外部实体试图在未经管理层或董事会同意的情况下获得控制权。这种情况经常导致目标公司进行反击，寻求朋友来阻止不受欢迎的收购。这时，“白骑士”就出现了，它是一个有帮助的第三方实体，介入以拯救目标公司免受敌意竞标者的侵害。

“白骑士”通常是另一家公司或投资者，他们以互利的条件购买目标公司。与敌意竞标者不同，“白骑士”会与目标公司管理层协商，希望保护其利益、员工或战略愿景。这种干预通常被视为寻求稳定并避免敌意收购可能带来的重大变革的企业的一线生机。

历史背景和起源

“白骑士”这个名字来源于古代的骑士精神，在那里，一位高贵的骑士会拯救有需要的人或社区。同样，在商业领域，“白骑士”会帮助一家受到攻击的公司。

这个概念在二十世纪，尤其是在上世纪八十年代和九十年代，企业激进收购司空见惯的时期，得到了广泛关注。企业掠夺者利用敌意收购来剥削低估的公司。作为回应，目标公司开始实施防御策略，其中一种就是寻求“白骑士”来对抗敌意出价。这种方法不仅提供了一种选择，而且将目标公司和救援者的利益联系在一起。

白骑士的关键特征

为了进一步理解“白骑士”的作用，我们将考察其定义特征。

友好和协作的方式

与敌意收购不同，“白骑士”直接与目标公司管理层和董事会进行谈判。这种协作策略确保目标公司的领导层继续参与决策，从而实现更顺畅的过渡。

有利的条款

“白骑士”通常比敌意收购提供更好的财务或运营条款。例如，他们可能会同意保留公司的结构，留住关键员工，或遵守现有合同。

战略协同

“白骑士”通常是出于与其目标公司目标相符的战略利益而驱动的。这可能涉及增加市场份额、购买创新技术或进入新市场。两者之间的协同作用经常带来长期的利益。

救援任务

“白骑士”充当救世主，保护目标公司免受敌意收购的不利影响。这包括保护工作。稳定运营并保存公司遗产。

在公司战略中的作用

“白骑士”策略是并购 (M&A) 中的一项重要防御机制。它还可以帮助企业实现其整体战略目标。让我们仔细看看它的重要性。

防御机制

一家面临敌意收购的目标公司可能没有足够的资金或股东支持来独自抵抗。在这种情况下，寻求“白骑士”成为一种有效的防御。通过与一家有利的公司合作，该公司可以对其未来保持一定的控制力。

市场整合

对“白骑士”而言，收购目标公司通常是整合市场份额或获取关键资源的机会。这可能涉及知识产权、技能或客户群。

保护品牌价值

敌意收购可能导致公司运营发生重大变化，常常损害其品牌价值或声誉。“白骑士”的介入确保公司的身份和价值观得到保护。

战略合作伙伴关系

在某些情况下，“白骑士”可能是一个战略合作伙伴，而不是竞争对手。例如，供应商、分销商或合资伙伴可能充当“白骑士”来保护共同利益。

白骑士干预的优势

这项技术为目标公司和“白骑士”双方都提供了许多优势。

与“白骑士”合作，防止敌意收购。目标公司可以阻止敌意竞标者。这带来了更稳定和有利可图的结果。保护公司价值观。“白骑士”干预的协作性质确保了目标公司的价值观、文化和战略愿景得到保护。有利的财务条件。“白骑士”通常会向股东提供比敌意竞标者更有吸引力的报价。以最大化收益。战略增长机会。对“白骑士”而言，收购可能开启新的增长机会，例如进入新市场或提高竞争力。

缺点和风险

尽管“白骑士”策略有其优势，但也有一些缺点。

有限的自主权

尽管“白骑士”比友好的敌人更像朋友，但目标公司失去了自由。收购后，目标公司必须与“白骑士”的战略目标保持一致。

潜在冲突

如果“白骑士”的愿景与目标公司的愿景差异很大，也可能发生冲突。这会阻碍整合和增长。

高估的风险

为了克服敌意观点，“白骑士”可能高估了目标公司。这会导致财务压力或投资回报下降。股东监督和批准。“白骑士”收购，与其他并购活动一样，将需要严格的监管批准，并必须获得股东的支持。这可能会减慢或扰乱流程。

白骑士策略的真实案例

几起备受瞩目的事件证明了“白骑士”策略对商业领域的影响。

苹果和 IBM (1980 年代)

在上世纪八十年代，苹果面临激烈的竞争和内部问题。IBM，一位曾经的竞争对手，通过投资苹果并在关键项目上进行合作，扮演了“白骑士”的角色。这次干预帮助苹果在关键时期保持稳定。

华特迪士尼公司和皮克斯 (2006)

随着皮克斯与迪士尼的关系恶化，皮克斯被另一家公司收购的可能性出现。迪士尼充当了“白骑士”，以 74 亿美元的价格收购了皮克斯。这次收购在保护皮克斯创意独立性的同时，也加强了迪士尼的动画部门。

Arcelor 和 Mittalsteel (2006)

Mittal Steel 对欧洲钢铁巨头 Arcelor 发起了敌意收购。作为回应，Arcelor 在米塔尔-Arcelor 之间的交易最终未能实现时，寻求俄罗斯钢铁制造商 Severstal 作为“白骑士”。“白骑士”策略最终强调了抵抗 Arcelor 的努力。

卡夫亨氏与联合利华 (2017)

2017 年，卡夫亨氏提出以 1430 亿美元收购联合利华。为了反击这一提议，联合利华考虑寻找“白骑士”，尽管交易最终被取消。但这同时也显示了“白骑士”技术的防御潜力。

白骑士策略如何运作？

“白骑士”技术包含多个步骤，需要目标公司、“白骑士”及其法律和财务专家之间紧密合作。以下是该过程的运作方式。

步骤 1：识别危险

• 目标公司了解到敌意收购的企图。这通常通过以下方式实现。
• 当敌意竞标者提出直接以溢价向股东购买股票时，就会发生公开收购。
• 当敌意竞标者试图用其提名人选更换目标公司董事会时，就会发生代理权冲突。

步骤 2：潜在的“白骑士”成员

目标公司的董事会和顾问与可能对收购公司有战略兴趣的“白骑士”合作。

这些对话围绕着

合作和互利。收购条款和保护目标公司利益的承诺。

步骤 3：谈判和妥协

当你遇到“白骑士”时，两家公司将就收购或合并的条款进行谈判。这可能涉及购买价格，通常高于敌意竞标者的出价。合并后管理层、员工和运营策略。监管注意事项，尤其是在敏感行业。

步骤 4：股东批准和监管审查

拟议的交易将提交给股东批准。同时，监管机构可能会审查收购，以确保符合反垄断法和其他规定。

步骤 5：完成收购

如果获得批准，“白骑士”将收购目标公司，从而有效阻止敌意收购。

白骑士的类型

“白骑士”并非一成不变。它们可以根据情况采取多种形式，每种形式都有其独特的优势和劣势。

主要类型是

A. 战略型“白骑士”

战略型“白骑士”通常是与目标公司处于同一行业或密切相关行业的公司。

他们的动机通常是实现协同效应，包括

• 增加市场份额。
• 获取新技术、知识产权或专利。
• 进入新的地域市场。

例如，2006 年华特迪士尼收购皮克斯是一项战略举措，旨在重振迪士尼的动画公司，同时保留皮克斯的创意独立性。

B. 金融型“白骑士”

金融型“白骑士”通常是一家私募股权公司或投资基金，他们优先考虑财务收益而非战略规划。他们可以提供：公司需要大量资本来稳定。帮助重组债务并改善财务状况。非业绩股东的退出途径。例如，激进投资者卡尔·伊坎在 2013 年对戴尔公司发动了股东起义。Silver Lake Partners，一家私募股权公司，充当了金融“白骑士”，与迈克尔·戴尔合作，带领公司走向私有化和运营稳定。

白骑士策略的变体

虽然“白骑士”的概念广为人知，但根据敌意收购的条件，公司可以采用多种变体和相关技术。这包括

A. 灰骑士

“灰骑士”是一个第三方，虽然不完全敌对，但也不完全友好。他们通常提供的条款比敌意竞标者好，但可能不如真正的“白骑士”有利。

例如，一家私募股权集团的出价可能高于敌意收购方，但希望对公司进行激进重组。

B. 黑骑士

“黑骑士”是代表原始危险的敌意竞标者或收购者。他们通常为了个人利益而追求控制权，经常会拆散或大幅改变公司。“白骑士”介入以反对这一方。

C. 多个“白骑士”

在极少数情况下，目标公司可能会吸引多个“白骑士”来竞相将其从敌意竞标者手中解救出来。虽然这增加了公司的谈判筹码，但可能会引发竞购战，从而提高收购价格。

• 优势：为股东提供更高的估值和更有利的条款。
• 劣势：存在高估的风险以及在选择正确合作伙伴时出现问题的风险。

白骑士与其他防御策略的区别

“白骑士”只是众多策略之一，公司可以使用这些策略来防御敌意收购。它与其他流行策略相比如何？

A. 毒丸

“毒丸”是一种防御策略，目标公司通过发行新股或权利来削弱收购方的持股，从而降低对敌意收购者的吸引力。当达到一定的所有权阈值时。

主要区别：与涉及第三方？的“白骑士”方法不同，“毒丸”是由目标公司内部购买的。

B. 吃豆人防御

在“吃豆人防御”中，目标公司会试图通过相反的策略来收购敌意收购方。主要区别在于这是一种非常激进的回应。与此同时，“白骑士”计划涉及寻求外部帮助。

C. 金降落伞

“金降落伞”是指在公司被收购时向高管支付巨额报酬，从而使交易成本更高，吸引力更低。

主要区别：与寻求保留公司运营和战略的“白骑士”不同，这旨在保护管理层而不是阻止收购。

法律和监管注意事项

“白骑士”作为防御策略的部署受到许多法律和监管框架的约束，这些框架因司法管辖区和行业而异。

一些主要考虑因素是

A. 反垄断法

“白骑士”收购有时涉及同一行业或类似行业的公司。美国联邦贸易委员会 (FTC) 和欧盟委员会等监管机构审查此类合并，以防止垄断行为或减少市场竞争。

B. 董事会的信托责任

目标公司董事会负有信托责任，必须以股东的最佳利益行事。他们必须仔细考虑“白骑士”的提议是否比敌意收购的出价代表了更高的价值和长期的前景。

“白骑士”可能无效的情况

虽然“白骑士”是一种强大的防御机制，但在以下情况下，这种技术可能不是最有效或最可行的解决方案

A. 合适的“白骑士”稀缺

在利基行业或较小的市场中，可能很少有潜在的“白骑士”拥有资源或战略兴趣进行干预。

B. 敌意竞标者的优厚报价

如果敌意竞标者向股东提供高得多的溢价，“白骑士”可能会难以竞争，尤其是在目标公司财务状况不佳的情况下。

C. 监管挑战

在电信、国防或医疗保健等监管严格的领域，“白骑士”收购可能会遇到重大挑战，使过程耗时且风险高。

“白骑士”在现代市场中的演变作用

随着全球市场和商业实践的变化，“白骑士”的作用也在不断演变。

A. 私募股权的影响

私募股权公司作为敌意收购和“白骑士”的角色日益活跃。他们拥有庞大的融资渠道和重组专业知识，使他们成为并购市场中的关键参与者。

B. 跨境收购

随着全球化，“白骑士”场景越来越多地涉及跨境收购，即来自不同国家的公司帮助陷入困境的目标公司。由于国家安全和监管问题，这些交易通常会受到更严格的审查。