期权与掉期的区别

期权（Options）和掉期（Swaps）是投资者用来管理风险和潜在获利的两种流行金融工具。虽然它们有一些相似之处，但它们之间存在明显的区别，这些区别会影响它们在不同投资策略中的适用性。

期权是一种合约，赋予持有人在特定期限内以预定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。期权用于对冲价格波动风险、投机市场走势或通过期权出售来创收。期权提供了从市场上涨和下跌趋势中获利的灵活性，但需要支付期权费。

相反，掉期是双方之间根据预定条款交换一系列现金流的协议。与期权不同，掉期涉及实际的资产或负债交换，例如利率或货币。它们通常用于减轻利率或货币风险，但也可以用于投机目的。掉期提供定制选项以满足特定需求，但它们存在交易对手风险和流动性问题等风险。

选项

期权是一种金融合约，它为持有人提供了在指定时间范围内以设定的价格买入或卖出标的资产的机会，但并非义务。期权为交易者和投资者提供了在不承诺特定交易的情况下从有利的价格变动中获利的灵活性，可能以有限的风险资本带来可观的利润。

期权主要有两种类型：看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有人以预定行权价购买标的资产的权利，而看跌期权赋予持有人以行权价出售标的资产的权利。行权价是指期权可以行使的约定价格。

例如，假设一名投资者预计某只股票的价格在未来几个月内会上涨。投资者可以不直接购买股票，而是购买一项看涨期权，使其能够在指定时间内以预定行权价购买该股票。如果股票价格确实上涨到高于行权价，投资者就可以行使期权，从价格差中获利。

期权交易如何运作？

在进行期权交易时，您实际上是在推测股票是否会上涨、下跌还是保持稳定，它会偏离当前价格多少，以及这些变动的时间框架。

基于这些因素，您可以选择签订买卖公司股票的合同。期权交易者将主要合同类型称为看涨期权（calls）和看跌期权（puts）。

一旦您签订了合同，您就有几个选择：您可以行使买入或卖出的权利，将合同卖给另一方，或者让合同过期作废。总结一下：

• 合同持有人购买合同，并有权在合同到期日前行使买入或卖出标的股票的权利。对股票走势做出正确预测可以为持有人带来无限收益。但是，如果合同价值为零而过期，持有人最多只会损失其初始投资。
• 合同卖方，也称为期权卖方，可以从他们从买方那里收到的期权费中获利。然而，如果市场走势不利，他们也承担着以行权价卖出或买入标的股票的责任。这意味着在某些条件下，卖方的损失可能是无限的。

与股票不同，期权交易有固定的合同日期，这意味着投资者没有无限期等待以查看其交易是否会朝着他们期望的方向发展的奢侈。因此，期权投资者必须具备一定水平的信心并了解股票市场，才能做出明智的决定。

优点

• 有时比股票便宜。投资者可以用比股票交易者少的资本进入期权市场，因为购买期权合约（代表一股股票的组合）的费用可能低于直接购买单股股票。然而，期权交易者可能需要与经纪商维持保证金账户，这可能会增加总投资成本。
• 低风险，高回报（有时）。在最佳情况下，期权持有人有可能通过策略性投注来放大收益，但合同可能会过期作废。虽然损失被限制在初始投资范围内，但它仍然是净负面结果。
• 保险政策。投资者可以通过购买与他们股票持有量呈反向变动的合约来减轻股票价格下跌造成的潜在损失。期权还使用户能够设定预定的价格，与传统投资相比提供了一种安全感，因为它在市场状况恶化时提供了退出策略。

缺点

• 教育性投资。期权交易需要投入精力学习相关的术语、行话和策略才能进行有效交易。对于初学者或那些更喜欢被动投资方式的人来说，导航期权交易可能看起来令人生畏。
  卖方面临高风险和一些额外成本。合同卖方可能会使自己面临重大风险，包括在采用某些策略时可能无限的损失。同样，持有人可能被要求为交易开设保证金账户，这会产生额外的成本，例如利息。
• 税收：与股票不同，股票允许投资者灵活决定何时出售，期权交易通常涉及较短的时间框架。因此，期权交易的利润通常被归类为短期收益，需要缴纳税率较低的税款。但是，通过周密的计划，投资者可以探索替代的税务策略，如税损收割，以减少或抵消其税务负担。

掉期（Swaps）

掉期是一种金融衍生品协议，在双方之间进行，涉及交换两种不同金融工具的预定现金流。这些现金流通常根据指定的名义本金金额计算。每组现金流称为一个“腿”。

尽管掉期相对较晚（20世纪80年代后期）才出现，但其简单性和广泛的应用已使其成为最常交易的金融合同之一。

公司财务专业人士经常利用掉期合同来对冲风险并减少与某些业务相关的不确定性。例如，项目可能容易受到汇率波动的影响，这会促使公司首席财务官使用货币掉期合同作为对冲工具。

与期货和期权不同，掉期不在交易所交易，而是在场外交易（OTC）。此外，由于掉期合同中交易对手违约的风险较高，掉期协议中的交易对手通常由公司和金融机构组成，而不是个人。

某些金融机构充当掉期市场的做市商，通过匹配交易对手来促进交易。这些机构被称为掉期银行，在掉期市场的运作中发挥着至关重要的作用。

掉期的类型

1. 利率掉期
   利率掉期合同中的交易对手同意根据预定的名义本金金额交换未来的利息支付。通常，利率掉期涉及将固定利率与浮动利率进行交换。
2. 货币掉期
   交易对手交换不同货币的本金金额和利息支付。这些掉期合同通常用于对冲汇率波动，抵消与其他投资头寸相关的风险。
3. 商品掉期
   商品掉期是衍生品合同，旨在将与商品现货价格挂钩的浮动现金流与预先确定的商品价格确定的固定现金流进行交换。尽管名称如此，商品掉期不涉及标的商品实物交换。
4. 信用违约掉期
   信用违约掉期（CDS）提供对债务工具违约的保护。掉期买方向卖方支付保费。如果资产违约，卖方将向买方偿还违约资产的面值，并且资产所有权从买方转移给卖方。信用违约掉期因其在2008年全球金融危机中的作用而声名狼藉。

掉期如何运作？

公司利用掉期来降低与发行债券或股票等金融决策相关的风险。例如，如果一家公司（如X公司）正在考虑发行债券，但担心浮动的利息支付，它可以寻找另一家公司签订掉期协议。

例如，X公司可能选择发行浮动利率债券，但担心利率可能上涨。在这种情况下，它可以与其他公司（如Y公司）签订掉期协议，由Y公司承担债券的利息支付。

如果Y公司同意代表X公司支付利息，它可能会要求对预定金额支付固定利率利息。如果利率上升，X公司将受益，因为它可能支付给Y公司的利息较少。反之，如果利率下降，Y公司可能会受益，因为它会从X公司那里收到更多。

掉期合同在其期限内可能涉及多项金融交易，并且可以根据企业需求进行定制。在某些情况下，掉期的一方可能希望在到期前终止合同。在这种情况下，双方可以选择商定交付物、结算为现金等价物或建立新的合同头寸。2010年之前，掉期合同不在公开交易所交易，也不受监管。双方可以自由地按照自己的意愿创建合同。

然而，2010年7月21日，国会通过了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，该法案责成证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）监管掉期交易。这项立法是对掉期市场大幅增长的回应，该市场已达到数万亿美元。

掉期的应用

• 风险对冲
  掉期在风险管理中发挥着关键作用，尤其是在对冲各种风险方面。例如，利率掉期有助于减轻利率变化的影响，而货币掉期则用于对冲汇率波动。
• 进入新市场
  公司可以利用掉期进入以前无法进入的市场。例如，一家美国公司可能与一家英国公司进行货币掉期，以利用更有利的美元兑英镑汇率。这可能是因为总部位于英国的公司可以以较低的利率进行本地借贷。

期权与掉期的主要区别

1. 合同义务
   掉期涉及双方的合同承诺，一旦协议启动，就有义务遵守协议条款。相反，期权赋予持有人执行期权的特权，而非义务。持有人可以选择继续交易，也可以选择让期权作废。
2. 灵活性
   期权比掉期具有更大的灵活性。期权持有人保留根据市场状况和个人投资目标决定是否行使期权的权力。相比之下，掉期是僵化的协议，要求双方遵守合同条款。
3. 风险和回报潜力
   从风险和回报潜力来看，期权通常对投机者更具吸引力。期权持有人有机会获得无限收益，而风险仅限于为期权支付的期权费。相反，掉期经常用于风险管理和稳定现金流，而不是旨在获得可观的利润。
4. 标的资产
   掉期和期权在涉及的标的资产方面存在显著差异。掉期通常用于利率、外汇或商品市场，使参与者能够减轻与汇率波动、利率波动或价格波动相关的风险。相比之下，期权可以基于多种多样的标的资产，例如股票、债券、商品或加密货币。
5. 定价机制
   掉期和期权的定价方法差异很大。掉期通常通过考虑相关方之间的利率差来定价，并考虑掉期的期限和名义金额。相反，期权是使用一系列因素进行定价的，例如标的资产的现值、行权价、到期时间、波动性和现行利率。
6. 流动性
   流动性在金融工具的交易中起着至关重要的作用，期权通常比掉期表现出更高的流动性水平。期权在交易所积极交易，方便进入和退出头寸。相反，掉期主要在场外交易（OTC），这可能导致较低的流动性水平，可能使寻找交易对手或调整头寸变得更加困难。

差异表

结论

总而言之，掉期和期权都作为旨在风险管理和潜在利润生成的金融工具，但它们在重要方面存在差异。掉期涉及根据预定条款交换现金流的合同协议，通常用于对冲利率或汇率风险。相反，期权赋予持有人在特定时间内以预定价格买入或卖出资产的权利，而非义务，为交易者和投资者提供了利用市场波动的灵活性。

理解这些区别对于在复杂的金融市场中导航的个人和企业至关重要。通过理解掉期和期权的独特属性，市场参与者可以做出明智的决策，定制他们的策略，并熟练地减轻风险敞口。